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联化科技(002250):疫情导致1Q20盈利大幅下滑 看好医药中间体业务发展

时间:20-04-15 00:00    来源:中国国际金融

业绩预览

预测1Q20 归母净利润亏损0.30~0.45 亿元

联化科技(002250)发布1Q20 业绩预告,公司预计1Q20 归母净利润亏损3,000~4,500 万元,同比下降120%~130%,主要是受新冠疫情影响,1Q20 公司湖北、浙江等生产基地复工延迟,叠加物流受阻等使得公司经营活动受到影响,部分订单延后交付,导致1Q20 营收和利润下滑。

关注要点

疫情导致复工、订单交付延迟,1Q20 盈利大幅下滑。受新冠疫情影响,1Q20 公司生产基地复工延迟,其中浙江基地于2 月中旬逐步复产,湖北基地于3 月复产;同时由于物流运输受阻,公司订单交付延迟,导致1Q20 公司营收和利润同比下滑。

我们预计2Q 盈利将好转,盐城基地今年复产概率较高。3 月中旬以来疫情对公司生产的影响基本消除,由于1Q20 部分订单交付延迟,我们预计2Q20 订单将迎来集中交付,有望带动公司营收和利润大幅好转。目前公司盐城基地仍处于临时停产状态,但在江苏省“一企一策”复产政策下,我们预计今年公司盐城基地复产概率较高。

看好医药中间体业务发展。根据公司官网信息,年产2,135 吨医药中间体技改项目于4Q19 开始试生产;年产300 吨LT305、1,000吨LT223、250 吨LT441 生产项目以及年产10 吨阿拉泊韦、30 吨奥司他韦、20 吨 LNZL、50 吨PRXT、20 吨RVXB 生产项目于2020年2 月竣工。同时公司计划在浙江化学原料药基地临海园区投资9.8 亿元建设800 吨二酰胺酯等9 个项目,以及计划投资5 亿元在台州川南厂区建设维贝格龙中间体等10 个产品,我们预计新项目建设将驱动医药中间体业务快速成长。

估值与建议

考虑到疫情对公司1Q20 生产销售的影响,我们下调2020 年盈利预测29%至4.25 亿元,维持2021 年盈利预测7.32 亿元,目前公司股价对应2020/21 年市盈率34/20x。考虑到公司医药中间体业务发展带动估值提升,我们维持目标价18.5 元,对应18%的上涨空间和2020/21 年40/23x 市盈率,维持跑赢行业评级。

风险

盐城基地复产进展低于预期,医药中间体业务发展低于预期。