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联化科技:工业业务稳中有赠,期待新一轮成长

发布时间:2016-02-05    研究机构:兴业证券

事件:联化科技(002250)发布2015年年报,报告期内实现营业总收入40.08亿元,同比增长0.44%;实现营业利润7.36亿元,同比增长11.0%;实现归属于上市公司股东的净利润6.38亿元,同比增长15.8%;按最新8.35亿股的总股本计,折合摊薄每股收益0.76元,每股经营性净现金流量为0.77元。公司拟每10股派现金红利1.20元(含税)。其中第四季度实现营业收入10.31亿元,同比下降5.3%;实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长12.3%,折合EPS 0.25元。

维持“买入”评级:公司工业业务稳中有增,其中农药、医药业务收入、盈利水平均有所提升,主要来自年内杜桥基地、盐城联化新品投产的贡献;而精细与功能化学品业务业绩则因部分自产自销产品售价下降而同比有所下滑。 公司农药、医药、精细与功能化学品三大事业部正稳步发展,其农药及中间体业务经过数十年的发展,已成为海外大农化企业的首选合作伙伴,后续依托公司的综合竞争优势有望取得新的发展空间;医药及中间体业务方面,公司已经成为多家国际医药大公司战略供应商,产品已覆盖到对原研药物中有GMP要求的高级中间体;而在精细与功能化学品业务方面,公司正加大在技术、人力等各方面资源的投入,整合拓展上下游产品,建立系列产品。 联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,公司围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善,盐城、杜桥等基地正进入产出期,贡献度将逐步提升;与此同时,公司正积极寻求全球范围内的并购机会;后续通过内涵式增长与外延式并购,预计各项业务发展可望逐步加速,未来发展空间广阔。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.92、1.15、1.50元(暂不考虑增发因素的影响),维持“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨风险,产品、客户开拓不达预期风险。

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