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联化科技:下游农药行业景气较弱,一季度工业业务同比下滑

发布时间:2016-04-27    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:联化科技(002250)发布2016年一季报,实现营业收入9.19亿元,同比增长2.38%;实现营业利润1.25亿元,同比下降27.02%;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比下降29.61%。按8.35亿股的总股本计,实现每股收益0.13元,每股经营现金流为0.26元。 l

维持“买入”评级。公司营业总收入同比基本保持稳定;而根据我们的拆解,由于目前农药行业整体景气偏弱,受农药产品下游客户库存周期调整影响,公司部分产品订单量有所减少,导致工业业务收入同比下降约13.0%;而贸易及其他业务收入则同比提升约169.6%。

由于毛利率水平较低的贸易业务收入占比提升较多,公司一季度综合毛利率较去年同期下降6.84个百分点。此外,公司期间费用率同比下降1.09个百分点。

联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,公司围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善,同时正积极寻求全球范围内的并购机会。通过内涵式增长与外延式并购,公司长期发展前景可期。 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86、1.06、1.36元(暂不考虑增发因素的影响),维持“买入”的投资评级。

风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。

申请时请注明股票名称